Den næste finansielle krise kan være en mulighed for cryptocurrencies
Et tysk ordsprog siger, “Bäume wachsen nicht in den Himmel,” dårligt oversat, det siger, “Træer vokser ikke til himlen”, hvilket betyder, at der er naturlige grænser for vækst og forbedring. Alligevel ser det ud til, at den globale økonomiske vækst og aktivpriserne trodser denne tyske visdom. U.S.-økonomien er på sit længste bull run i historien, og det siges ofte, at når den sidste worrier bliver en fuldt investeret optimist, har markedet intet andet sted at gå ned. Men med aktivpriser på rekordhøjde på udviklede markeder og aktier, der handler med latterlige værdiansættelser, har den moderne verdensøkonomi formået at ryste af fjederne med begrænset økonomisk vækst og udvikling?
På de årlige møder i Den Internationale Valutafond og Verdensbanken i sidste uge var stemningen blandt de globale finansers glitterati dyster og med god grund. Gamle og nye supermagtkonkurrencer truer med at destabilisere den globale økonomiske vækst, mens populisme og stammelisme er genindtrådt i den globale psyke og truer konflikt. Alligevel maler IMFs verdensøkonomiske fremtid et andet billede og fortsætter med at forudsige en stærk økonomisk vækst, med den globale produktion på 3,7% i år og det næste (ved købekraftparitet), som det havde opnået i 2017.
De kinesiske aktiemarkeder har kun kendt vækst.
Der er dog tilstrækkelig grund til at være bekymret. Når man ignorerer de periodiske amerikansk-indledte handelskriger, fortsætter strukturelle problemer i nye markedsøkonomier (som det fremgår af ruten for valutaer som den indonesiske rupiah og den malaysiske ringgit), og selvom de fleste af disse problemer skyldes landsspecifikke svagheder, er der ingen garanti for, at risikoen for smitte til økonomiske regioner er sikret. Par det sammen med strammere økonomiske forhold, geo-politiske spændinger og spekteret af højere oliepriser (mange populistiske regeringer subsidierer energiomkostningerne til at placere de resterende befolkninger), og der er tilstrækkelig grund til bekymring. Men problemerne er ikke uvurderlige for nye markeder, udviklede økonomier som USA, der oplever lav arbejdsløshed, kan også være en overraskelse, hvis inflationen fortsætter med det grimme hoved, på et tidspunkt, hvor politiske beslutningstagere kan blive hæmmet i deres tilgængelige redskaber til at komme tæt på monetær normalisering.
Som Warren Buffett siger,
”Du finder kun ud af, hvem der svømmer nøgen, når tidevandet går ud.”
Problemet denne gang kan godt være, at alle har svømmet nøgne. De mest indlysende nøgensvømmere er dem med sårbare balance - disse er lette at se. De mere lumske risici kommer fra virksomheder og finansieringsinstitutter med poster uden for balancen, såsom banker i 2. og 3. niveau i Kina med uheldige lån i tvivlsomme køretøjer. Når tidevandet og de lette penge går ud, er økonomisk og økonomisk nød uundgåelig. Allerede et par af de nye skat-elskede har bukket under, Argentina og Tyrkiet er to af de mest åbenlyse eksempler. Et stort fald i risikoappetit, sanktioner fra enhver form for politiske fracas, handelskriger eller regional ustabilitet kan forårsage en mere generaliseret kapitalflugt.
En stigning i risikoaversion vil påvirke finansiel og økonomisk stabilitet. Værdiansættelse af risikable aktiver virker allerede som fiktion og balance i dag synes at afspejle virksomhedernes ambitioner end virkeligheden, hvilket Global Financial Stability Report gør klart,
”TOTAL IKKEFINANSIEL SEKTORSGÆLD I JURISDIKTIONER MED SYSTEMISK VIGTIGE FINANSIELLE Sektorer er vokset fra $ 113 billioner (mere end 200 procent af deres samlede BNP) i 2008 til $ 167 billioner (tæt på 250 procent af deres samlede BNP).
”BANKER HAR Øget deres kapital og likviditetsbuffere siden krisen, men de udsættes for stærkt skyldige selskaber, husholdninger og suveræne; TIL deres beholdning af uigennemsigtige og ulovlige aktiver. ELLER TIL DITT BRUG AF FINANSIERINGSFINANSIERING. ”
Det er næsten som om Satoshi Nakamotos (Bitcoin's navngivne grundlægger) raison d’etre for at skabe det decentraliserede cryptocurrency nu er mere relevant end nogensinde før. Hvis intet andet, har vi ikke lært noget fra den store økonomiske krise i 2008. Og den amerikanske regering har ikke hjulpet ved at gå i gang med en meget uansvarlig pro-cyklisk finanspolitisk ekspansion oven på hvad IMF mærker, "allerede uholdbar gældsdynamik." Kort sagt, udskriver onkel Sam stadig dollars, som om de er på mode.
Venner eller fjender? Virkelighederne er langt mere komplekse og fyldt med arv.
Men skylden sidder heller ikke udelukkende på U.S.A. I Europa er gearingen i både erhvervs- og regeringssektoren fortsat høj, og kineserne har heller ikke været genert i deres låntagning. Vigtige aktivpriser forbliver forhøjede, og i USA er den konjunkturkorrigerede pris til indtjeningsgrad udviklet af nobelprisvinderen Robert Shiller fortsat højere, end den har været på et hvilket som helst tidspunkt i 137 år (undtagen for 1929, slutningen af 1990'erne og de tidlige 2000'ere - også perioder med økonomisk krise). Hvad alt dette betyder er, at verdens økonomiske og finansielle systemer fortsat er så skrøbelige som de var i 2008 - og hvor skrøbelige de er i dag, vil kun blive opdaget gennem erfaring - den værste form for eksperimentering.
På baggrund af dette synes den engang tanke om et meget spekulativt digitalt aktiv cryptocurrency pludselig ikke at være sådan en latterlig indsats. I modsætning til fiat-valutaer som dollar, euro og reminbi, er kryptovalutaer som Bitcoin deflationære - hvilket betyder, at deres udbud falder over tid, hvilket hjælper med at øge valutaens værdi. Og i modsætning til guld, hvor nye forsyninger kan dukke op med øget efterforskning, er udbuddet af Bitcoin gennemsigtig og begrænset - åben for inspektion på blockchain. Og selvom ikke alle cryptocurrencies er lige, kan privatlivsorienterede cryptocurrencies som Monero pludselig stige i værdi under den næste finansielle krise, når folk finder måder at overføre aktiver og værdi på tværs af grænser væk fra de uvorne poter fra regeringer, der har plettet deres handel med skatteforvaltning.
Og mens den amerikanske Federal Reserve strammes, er der ingen garanti for, at sådanne foranstaltninger er rettidige eller tilstrækkelige - især i betragtning af den uforudsigelighed og utallige risici, som verdensøkonomien står overfor i dag. Med populister og nationalister, hverken i embedet eller venter på at tiltræde, er der ingen garanti for, at vi i lyset af den næste globale økonomiske krise vil se det samme niveau af samarbejde mellem politikere, som vi gjorde i 2008 og 2009. For at være sikker , verden har forsøgt globalisering igen og igen - hver gang at tage to skridt fremad og et skridt bagud og til store omkostninger. Ligesom vi ser ud til at indlede en ny æra med global fred og velstand, er det også, når verden har den største risiko for at falde tilbage i sekterisme, fraktionisme og indblik.
Dette er farlige tider og langt mere end mange nu kender eller vil være tilstrækkelig opmærksom på. IMFs advarsler om de globale økonomiske risici er, når de er rettidigt, langt fra en klarhedsopfordring til handling for at overholde disse risici. Og efterhånden som flere og flere populister tager deres mobbe prædikestoler, er tanken om, at den globale økonomi kan vedvare med erhvervslivet som sædvanlig, fantasi.
Mens konteksten og indholdet af den næste finansielle krise kan være svært at konstatere - at det kan få os til at revurdere, hvilke aktiver der er af værdi, bliver en klar mulighed. Cryptocururrency kan være den usandsynlige modtager i et sådant nedfald.
Den originale artikel blev sendt på cryptoinvestor.asia.
